回顾2014年12月考试

上一次的考试，即2014 Dec考试，是F9第一次出现选择题，虽然在备考中学员基本上把现有的MCQ资源都熟悉了，但是真题还是让人有点跌眼镜的。但并不影响F9考试难度降低这是事实， 14年12月F9通过率还是让人非常满意的，F9及P4考试中都出现了多名70+、80+的高分。如果你是老学员，并在上次考试中失利，那么就需要仔细审视自己的问题。

新题型考卷特点

目前最新的考题形式，包含20道2%的选择题（MCQ）及5道大题，期中3道10%，2道15%，合计100%。

先说MCQ，学员目前手里MCQ的材料主要是BPP revision kid，Specimen 新样卷，以及上一次14 Dec的考题。从14 Dec 的考卷可以看出，MCQ 非常新颖，有些考点和思路学员一下子反应不过来。Atony Head ，考官就是考官，BPP的出题团队毕竟不是考官肚子里的蛔虫（呵呵），BPP revision kid 只能作为熟悉MCQ的基本保障，学员要有在考试中见到从未见过的新题型MCQ的心里准备哦。

大题部分，2道15%最高分值的大题有可能是最简单的两个parts，即Working capital 和 investment appraisal。另外，由于每题分值较低，除了NPV这种基本考点，不提可能再出现10%+ 的小问了。中国学员比较担心文字题分值大大被打散。所以说F9难度降低，至少对于非母语的中国考试，主要就体现在这里。

总体来说，F9的考试有从纵深向广度过度的趋势。老考题为每题25%，偶尔出现10%+ 的综合问答，例如让考生推荐企业融资方式。这种题目需要学员先对企业进行资本结构和融资能力财务比率分析，并结合自己对融资顺序，融资成本，资本结构的知识来综合回答。再例如讨论企业融资，融资成本，和投资决策之间的三角关系。这种开放题目是考察学员对整个学科的知识框架和结构的自我理解。

而新考题每道中文字题的分值最多4%-6%，对中国考生非常有利。但是同时MCQ又会涉及方方面面，从公式原理，前提假设，计算步骤，到优缺点对比。要拿全这40%的分值还是非常困难的，全靠平时积累，考前押题作用不大。

2015年6月F9 考点预测

Part A FM function & Part B FM environment

这两个知识性框架体系绝大部分考点都应该出现在MCQ中，尤其13年底新加入的money market instruments。而agency problem，SMEs等这种基本知识点虽有可能在大题中和其它考题结合出现，但学员无需过分担心，用常识回答完全可以应对。

Part B Working Capital Management

这部分最常见的考点及难点是stock management （EOQ，Bulk discount）及receivable management （early settlement discount，factor），在2014 Dec 中都没有出现。本次15年June考试基本确定大题必考，请学员注意。请复习2013 Dec Q3 （early settlement discount）， 2011 June Q4 （应付的early settlement discount），以及2007 Dec Q4（带lead time 的EOQ）

Part C Investment Appraisal

同2014 Dec 类似的10%+ 复杂NPV计算仍然极可能出现哦，WC调整，inflation调整，capital allowance tax saving，个个都不落。2013年两套卷子的Q1都是非常理想的复习题目。

当然不要忽略了DCF的延伸应用考点，lease or buy你会吗，EAC&EAB你会吗，简单的P1给capital rationing排序你会吗。请复习2012 June Q1 & 2006 Dec Q2 EAC) 以及2009 Dec Q1 (lease or buy)

Part D Business Finance

2014 Dec 出现了9% WACC计算，2015 June 还是必然要考的，而且可能会出现优先股和多种债券。衡量资本结构 （gearing ratios and interest cover），和3种资本结构理论（traditional，MM， and pecking order）应该也在2015 June 中现了。Project Specific cost of capital，曾经是P4的考点，近两年在F9中也频频考到，从理论到计算都有可能哦。 请复习2012 Dec Q3 (WACC 含优先股)，2010 June Q1 （Project Specific cost of capital）

Part F Business Valuation

这一部分本就是Business Finance和cost of capital 的延伸。2014 Dec 考了非常简单的convertibles valuation 和P/E valuation。接下来常规考点equity valuation应该出现了，用DVM股价的方法请学员留意，极有可能出现递延股利的情况。请复习2013 June Q4。

还有一个EMH，如果直接考理论的话就是EMH的三种形式，在MCQ中考察的概率更大。而结合估值计算来考就会出现在大题中了。如某消息是否披露对企业估值的影响。请复习2008 June Q2。

Part G Risk Management

外汇风险中的Money market hedge竟然没有在2014 Dec 中和forward contract 一起考，真的是史无前例。这里可以再次证明F9的考试难度在下降吗，呵呵。现在一道小分值的大题（10% or 15%），实在放不下这么多考点了。

本次2015 June考试，请学员注意money market hedge。并且该方法是用spot rate 来换汇，那么预测未来spot rate 的方法PPPT也可能跟着一起考到。请复习2013 June Q3 （收外币）2011 June Q4 （付外币）

风险这一章的另一部分重要内容是利率风险。利率分析的套期保值F9从基本没考过，而考点集中在是利率波动的原因（yield curve），利率风险的种类（gap 和basis risk）。还有一种可能是出现foreign receivable，那就是WC和利率分析一起考了。

来源：泽稷网校ACCA

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