就像所有其他证券一样，风险和收益相互并存。CFA教材也对债券收益面临的风险做了详细介绍。对于一个固定息票率的债券，收益与利率风险密切相关，所以，我们引入了“久期（duration）”的概念来衡量利率风险。而久期又分为麦考来久期，调整久期和有效久期，他们分别是如何计算需要牢牢掌握。以及美元久期(money duration)的概念也会被考到。并且要能解释，为什么有效久期最适合用来衡量内嵌期权债券的利率风险？

债券的到期时间，息票，内嵌期权和收益率水平是如何影响它的利率风险的？在关于利率风险的这部分内容中，还有一个很重要的概念：凸度（convexity）以及近似凸度（approximate convexity）和有效凸度(effective convexity)的区别。联系之前的内容，我们需要能够解释利率期限结构如何影响债券的利率风险，以及债券的持有期收益，久期，和投资期限之间的关系。

债券的风险还有很重要的一个部分是信用风险。尤其是企业债券，信用风险对它的影响尤为重要。所以我们要知道，一旦企业发生信用风险，它应当按怎样的流程去清偿所发行的债券。以及企业债的评级机制。对发行债券的企业进行信用分析通常要对此公司的按时还债能力，担保物，债券合同，以及企业状况进行分析。

而企业按时偿债能力的衡量，主要通过财务报表分析实现。另外，在给定行业财务数据的情况下，对发债人的信用分析和对此发债人发行的债券的信用分析是不同的。最后，在对高收益债券，主权债券，市政债券进行分析的时候还有很多特殊因素是要考虑的，这也需要学员们有个清晰的认识。

需要强调的是固定收益在CFA考试的复习中难度仅次于财务分析，原因在于这一门课要求大家进行大量的记忆（债券产品介绍）还有概念的深度理解（各种产品的特性，还有就是 利率风险），以及计算（久期和凸性，Z-spread,OAS，债券估值，还有就是远期利率），所以一级债券类产品的复习时建议大家多花一点时间进行研读。

记忆的重点在于每种债券产品的性质比如一般的债券可以拆分为若干N-1期零息债券，还有就是inverseratebond与利率的关系，政府债券的分类还有性质，还有就是TIPS和名义利率的关系等等。遇到计算，要注意理解，也不要去背公式，比如Zspread其实考察大家的就是利率曲线的平行移动，那么考试大家其实所需要计算的就是分母都加上一个X，计算X就可以了，这样理解可以省去很多记忆的麻烦。

还有就是计算远期利率了，这里的理解其实就是几何平均数的概念，把钱放在银行定期三年和不停的滚动存取其实是一样的，这样在计算的时候，我们就能在头脑里对公式有个大概的印象，而不需要对债权累估值公式进行死记硬背。

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