【单项选择题】

       1.下列关于期权投资策略的表述中，正确的是（）。

       A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值

       B.抛补性看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略

       C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本

       D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是出售期权收取的期权费

       【答案】C

       【解析】保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但净损益的预期也因此降低了,选项A错误；抛补性看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，选项B错误；空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高收益是出售期权收取的期权费，选项D错误。

       2.同时卖出甲公司股票的1股看涨期权和1股看跌期权，甲公司股票价格为100元，执行价格X=100元，看涨期权价格C=5元，看跌期权价格P=2.8元，1年后到期。若1年后股票价格下降20%，则组合净收入和组合净损益分别为（）元。

       A.-20，-12.2

       B.-20，-17.2

       C.-12.2，-7.8

       D.-20，2.8

       【答案】A

       【解析】看涨期权净收入=0元，看跌期权净收入=-（100-80）=-20元，组合净收入=-20元，看涨期权净损益=5元，看跌期权净损益=-20+2.8=-17.2元，组合净损益=5-17.2=-12.2元。

       3.在其他条件不变的情况下，下列关于股票的欧式看涨期权内在价值的说法中，正确的是（）。

       A.股票市价越高，期权的内在价值越大

       B.期权到期期限越长，期权的内在价值越大

       C.股价波动率越大，期权的内在价值越大

       D.期权执行价格越高，期权的内在价值越大

       【答案】A

       【解析】内在价值是期权立即行权产生的经济价值，所以不受时间溢价的影响，所以选项B、C不正确；看涨期权内在价值=股价-执行价格，所以选项A正确，选项D说反了。

       4.甲公司股票现行市价为100元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为102元，到期时间为3个月，3个月以后，股价有两种可能：上升20%，或下降25%。无风险利率为每年4%。则其期权价值为（）。

       A.6.99

       B.10.30

       C.9.91

       D.7.52

       【答案】B

       【解析】上行股价=100×（1+20%）=120（元）

       下行股价=100×（1-25%）=75（元）

       股价上行时期权到期日价格=120-102=18（元）

       股价下行时期权到期日价格=0（元）

       期利率=4%/4=1%

       套期保值比率H=（18-0）/（120-75）=0.40（股）

       借款数额B=（0.40×75-0）/（1+1%）=29.70（元）

       期权价值=H×S0-B=0.40×100-29.70=10.30（元）

       【多项选择题】

       5.假设其他因素不变，下列各项中会引起欧式看跌期权价值增加的有（）。

       A.到期期限延长

       B.执行价格提高

       C.无风险利率增加

       D.股价波动率加大

       【答案】B D

       【解析】对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值，所以选项A错误；无风险利率越高，看跌期权的价值越低，选项C错误。

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